ROE, ROCE et ROI, trois façons de mesurer la rentabilité.
Le ROE (return on equity) rapporte le résultat net aux capitaux propres : ce que rapporte l'argent des actionnaires. Le ROCE (return on capital employed) rapporte le résultat d'exploitation après impôt aux capitaux engagés, capitaux propres et dette nette : ce que rapporte l'outil industriel, quelle que soit la façon dont il est financé. Le ROI (return on investment) rapporte le gain d'un investissement à son coût. Le premier peut être gonflé par l'endettement ; le deuxième, non.
Rédigé par Melvin Eyrard · mis à jour le
Les trois formules
| Ratio | Calcul | La question |
|---|---|---|
| ROE | Résultat net ÷ capitaux propres | Que rapporte l'argent des actionnaires ? |
| ROCE | Résultat d'exploitation après impôt ÷ capitaux engagés | Que rapporte l'activité, indépendamment du financement ? |
| ROI | Gain ÷ montant investi | Un projet donné a-t-il valu sa dépense ? |
Les capitaux engagés, ou actif économique, sont les immobilisations plus le besoin en fonds de roulement ; ils sont financés par les capitaux propres et l'endettement net. Le ROI n'a pas de définition normalisée : précisez toujours sur quelle durée et avec quels flux il est calculé.
L’effet de levier
Selon le Vernimmen, le ROE est égal au ROCE plus l'effet de levier. Quand l'entreprise emprunte à un taux inférieur à ce que rapporte son activité, la différence revient aux actionnaires : le ROE dépasse le ROCE.
Le levier joue dans les deux sens : il amplifie les bonnes années et aggrave les mauvaises. C'est pourquoi le Vernimmen rappelle que, sur le long terme, seule une rentabilité économique élevée crée de la valeur.
Les lire
- Comparez le ROCE au coût du financement : une activité qui rapporte moins que ce qu'elle coûte à financer détruit de la valeur, même bénéficiaire.
- Un ROE élevé avec un ROCE faible signale une rentabilité portée par la dette.
- Des capitaux propres réduits par des rachats d'actions ou des pertes passées gonflent mécaniquement le ROE.
- Le ROE relie aussi la bourse et les comptes : le price to book est égal au PER multiplié par le ROE. Le ROCE, lui, se décompose en marge d'exploitation multipliée par la rotation des capitaux engagés.
Questions
Quel est un bon ROE ?
Il n'y a pas de seuil universel. Un ROE se juge face au risque de l'entreprise et à son endettement : 15 % obtenus sans dette valent mieux que 15 % portés par un fort levier.
ROCE et ROIC, est-ce pareil ?
Le Vernimmen les rapproche : tous deux rapportent le résultat d'exploitation après impôt aux capitaux investis dans l'activité. Les définitions varient légèrement d'une société à l'autre.
Le ROI en bourse ?
Pour un investisseur, le ROI d'une action est simplement son rendement : plus-value et dividendes rapportés au prix d'achat. Rapporté à une année, c'est le rendement annuel.
Sources
- Vernimmen — Glossaire : rentabilité des capitaux propres
- Vernimmen — Glossaire : rentabilité économique
- Vernimmen — FAQ : le rendement opérationnel des capitaux engagés (ROCE)
- Vernimmen — Glossaire : actif économique
- Vernimmen — Glossaire : effet de levier
Informations générales, à jour au 1 novembre 2026. Elles ne constituent ni un conseil en investissement ni une recommandation personnalisée. Les exemples chiffrés sont fictifs, sauf quand une source est citée.
Finance d'entreprise · Intermédiaire
Votre stratégie mérite mieux qu'un tableur.
Créez votre compte, décrivez votre façon d'investir, et reliez vos courtiers. Le premier mois est offert, sans carte bancaire.
Outil de suivi personnel — ni conseil en investissement, ni gestion pour compte de tiers.